הערכת שווי חברות ועסקים בהליכי איזון משאבים בגירושין

במסגרת הליך איזון משאבים בגירושין עולה במקרים רבים הצורך להעריך את שווין של חברות ואת שווים של עסקים באחזקת אחד הצדדים או באחזקתם המשותפת. 

ככלל, חוק יחסי ממון בין בני זוג תשל"ג‑1973 מעניק לכל אחד מבני הזוג, בעת פקיעת הנישואין,
זכות למחצית השווי של כלל נכסי בני הזוג  (עם חריגים).
במקרים בהם במסגרת מסת הנכסים כלולות חברות ו/או עסקים עולה הצורך בהערכת שווים כחלק מאיזון המשאבים.

קיימות מספר גישות מקובלות להערכת שווי כלכלי של חברות ועסקים ובהן – 

גישת ההכנסה (Income Approach) –

מדובר בגישה הנפוצה ביותר להערכת שווי חברות ועסקים.
בגישה זו נאמד השווי לפי יכולת החברה או העסק לייצר תזרימי מזומנים/רווחים בעתיד ולכן היא מתמקדת בתחזית ההכנסות (וההוצאות)
התזרימיות ובהיוון שלהן לערך נוכחי (לרוב, למועד הקרע). 

היישום הנפוץ הוא מודל היוון תזרימי המזומנים העתידיים (D.C.F – Discounted Cash Flow). 

במסגרת מודל זה ניתן ביטוי לגורמים המשפיעים על תזרימי המזומנים העתידיים של החברה / העסק
תוך היוונם במחיר ההון המשוקלל של החברה (WACC – Weighted Average Cost of Capital) ותוך ביצוע התאמות הנדרשות בגין היתרות הפיננסיות והנכסים/ההתחייבויות הלא תפעוליים.

גישת הנכס (Asset Approach) –

גישת הנכס אומדת את שווי החברה בהתאם לשווי הנכסים בניכוי ערך ההתחייבויות שבבעלות החברה בערכם הכלכלי. 

שיטה נפוצה הנובעת מגישת הנכס היא שיטת השווי הנכסי הנקי (Net Asset Value).
במסגרת שיטה זו, מתבססים על מאזן החברה ומתאימים את ערך הנכסים וההתחייבויות כפי שרשומים בספרי החברה לשווים הכלכלי ליום ביצוע הערכת השווי (לרוב, מועד הקרע).
ההפרש בין ערך הנכסים לבין ערך ההתחייבויות בערכם הכלכלי ליום ביצוע הערכת השווי מייצג את השווי הנכסי הנקי של החברה.

גישת ההשוואה לשוק (Market Approach) –  

גישת ההשוואה לשוק אומדת את שווי החברה או העסק בהתאם לתמורת עסקאות ותנאי עסקאות שבוצעו בפועל בשוק עבור חברות או עסקים דומים. היישום נעשה בעיקר בשתי שיטות –

 (1) חברות ציבוריות דומות – במסגרת זו בוחרים קבוצת חברות 'דומות' לפי ענף הפעילות, המודל העסקי,
המיקום הגיאוגרפי, גודל הפעילות ומבנה ההון, מחשבים מכפילים רלוונטיים על בסיס נתוני השוק, ומיישמים את המכפילים המתקבלים על החברה או העסק המוערכים. 

(2) עסקאות דומות – במסגרת זו מנתחים עסקאות רכישה דומות, מחשבים מכפילים מהעסקאות,
ומיישמים אותם על החברה או העסק, תוך תשומת לב להתאמות נדרשות לרבות שונות בין החברות, שיעורי צמיחה, שיעורי רווחיות,
רמת סיכון/נזילות, וכן הנחות על פרמיית שליטה או דיסקאונט על חוסר סחירות בחברות פרטיות.

אתגרים ייחודיים בהערכת שווי במסגרת הליך גירושין

במרבית המקרים, צד אחד (בדרך כלל הצד המנהל את העסק) שולט במידע חשבונאי והינו בעל יכולת השפעה על הכנסות הפעילות,
הוצאות הפעילות (לרבות אפשרות קיומן של הוצאות פרטיות "מוסוות"), ביצוע הסכמים עם צדדים קשורים וכיוצ"ב. 

האתגרים הללו מדגישים את החשיבות בבחירת מומחה בעל ניסיון ספציפי בהערכות שווי אגב גירושין.
למשרדינו ניסיון רב שנים בתחום הערכת שווי חברות ועסקים – נסיון שיוכל לסייע גם לכם.

מתלבטים? ניתן ליצור קשר עם משרדינו בטלפון 03-7266914. 

אין לראות במאמר ייעוץ משפטי ו/או כלכלי. מטרת המאמר לספק מידע כללי על הערכת שווי במסגרת הליך גירושין.
המאמר אינו מהווה תחליף לייעוץ מקצועי ופרטני עם מומחה רלוונטי (עו"ד ו/או מומחה אחר רלוונטי) בנסיבות המקרה הפרטני.