הערכת שווי חברות במסגרת תהליך איזון משאבים

רקע –

על פי חוק יחסי ממון בין בני זוג, התשל"ג1973-, הנכסים אשר נצברו במסגרת החיים המשותפת הינם ברי חלוקה.

במסגרת תהליך איזון המשאבים בין בני זוג בתהליך הגירושין, קורה לא אחת, שבמסגרת הנכסים לאיזון, נכללות, בין היתר, גם ערכן של חברות ו/או פעילויות עסקיות המוחזקות בבעלות אחד הצדדים, ו/או בבעלותם המשותפת.

גישת השווי ,(Multiplier) מטרת מאמר זה אינה לפרט את הגישות השונות להערכת שווי חברות כגון גישת המכפילואחרות, אלא להאיר (Discounted Cash Flow – D.C.F) גישת היוון זרמי המזומנים ,(Net Asset Value) הנכסי הנקיאת הערך המוסף אותו ניתן לתת לצדדים ולמייצגיהם במסגרת השלבים השונים של תהליך הגירושין.

חברות כנכס בר איזון-

בשנים האחרונות, קיומן של חברות במסגרת הנכסים לאיזון בין בני זוג במסגרת תהליך הגירושין הפכה להיות נפוצה יותר ויותר. בין הסיבות המרכזיות לתופעה ניתן לציין את השינויים שעבר שוק התעסוקה הישראלי משוק שמרני אשר מרבית כח אשר במסגרתה רבים מרכזים רעיונות פורצי דרך (Start-Up Nation) התעסוקה בו היה שכיר למדינת סטארט אפיםבמסגרת חברות עסקיות וכן לאור היתרונות שהיו קיימים בעבר בתחום המיסוי לפעולה במסגרת התאגדות כחברה על פני העסקה ישירה (בעיקר לבעלי הכנסות גבוהות).

סיבות אלו, ורבות אחרות, הביאו לגידול המשמעותי בו אנו חוזים בשנים האחרונות בחברות ופעילויות עסקיות במסגרת הנכסים לאיזון.

את ערכן של חברות, כמו כל נכס אחר, יש לאזן בין בני הזוג וזאת למועד הקרע כפי שמוסכם בין הצדדים ו/או באין הסכמה כפי שמוכרע ע"י בית משפט.

סוד גלוי הוא שהערכת שווי חברה אינה מדע מדויק. מעריכים שונים יכול שיגיעו לתוצאות שונות (אפילו מהותית) וזאת בעיקר לאור הנחות כלכליות שונות אותן נהוג לפרט כהנחות להערכה. תהליך הערכת השווי מתבסס על ביצועי העבר תוך התייחסות לנתוני השוואה ענפיים (במידה ונגישים למעריך), הערכת ביצועי העתיד, התקיימם או אי התקיימם של ארועים מסוימים אשר חלקם בשליטת החברה וחלקם אינם בשליטת החברה ועוד (מידע צופה פני עתיד). במסגרת זו, שיתוף פעולה של הנהלת החברה, רואי החשבון שלה, יועציה המשפטיים, ביחד עם הכרות מעמיקה של תחום הפעילות ובדיקות רגישות של הפרמטרים המרכזיים המשפיעים על השווי בנסיבות המקרה, מהווים את המפתח להערכת שווי נאותה ככל האפשר.

הערכת שווי חברות בהליך הגירושין:

הערכת שווי (מקדמית) בטרם הליך גירושין – ככלל, ככל שלצדדים יש מידע ברור יותר ומבעוד מועד בנושאים הפיננסייםהסבוכים, רמת המתח הנלווית להליך הגירושין יורדת וזאת לאור היכולת להערך להשפעות הכלכליות. בדומה לפניה לקופות הגמל ולקרנות הפנסיה לצורך קבלת יתרות (באופן שוטף), כך גם ניתן, לפנות לאנשי מקצוע העוסקים בתחום הערכת שווי חברות על מנת לבצע הערכת שווי עוד בטרם החל הליך הגירושין.

יתרונות – יתרונות הפניה ברורים. הגורם המזמין מקבל אומדן המאפשר לו לדעת נכון לאותו מועד את שווי החברה לצורך איזון. כמו כן, הוא מקבל הבנה טובה יותר של הפרמטרים המרכזיים המשפיעים באופן ספציפי על שווי החברה שלו ונותנת לו כלי ניהולי משמעותי להשביח את ערך החברה בימים לא פשוטים של טלטלה במשק.

חסרונות – הערכת השווי הקובעת לצורך איזון המשאבים בין בני הזוג הינה, כאמור לעיל, זו המבוצעת למועד הקרע. פרק הזמן העובר בין שני המועדים יכול שישפיע בצורה מהותית על שווי החברה (בשל שינוי בהנחות היסוד, בנתוני השוק ועוד). כמו כן, מבחינה אתית, למעט אם הדבר מבוצע בהסכמה בין הצדדים, מעריך השווי בטרם הליך הגירושין לא יכול להיות מעריך השווי הממונה ע"י בית המשפט למועד הקרע.

הערכת שווי במסגרת הליך הגירושין עצמו– במסגרת זו, הערכת השווי יכול שתתבצע במסגרת הליך גישור ו/או במסגרת הליך משפטי ותיכלל ביחד עם שאר הנכסים ברי החלוקה בדו"ח איזון המשאבים האקטוארי.

מינוי האקטואר ומעריך השווי בשלב זה מבוצעת דרך בית המשפט או בהסכמת הצדדים.

ליווי עורכי הדין באיתור נקודות התורפה בהערכת שווי שבוצעה – לאור העובדה שהערכת שווי חברות, כאמור לעיל, אינה מדע מדויק ומושפעת ממגוון רחב של הנחות יסוד ופרמטרים כלכליים, הרי שפניה לאיש מקצוע שתחום עיסוקם הינו ביצוע הערכות כאמור מאפשרת במקרים רבים איתור נקודות תורפה בשווי שנקבע על מנת להיטיב עם הצד המיוצג.

סיכום –

מסמך זה אינו מפרט את כלל הגורמים המשפיעים על הערכת שווי חברות במסגרת תהליך איזון משאבים. מאמר זה בא להאיר את שרותי הערך המוסף אותם מעניק משרד אקטואר על צוותו המקצועי הכולל אקטואר ורו"ח לצדדים ולעורכי דין העוסקים בתחום במסגרת השלבים השונים של תהליך הגירושין.

אין להסתמך על תוכן מאמר זה ו/או לעשות בו שימוש כלשהו מבלי לקבל עצה מקצועית מתאימה שכן אין מטרת המאמר אלא להסב את תשומת לבך לאמור בו.